ファンド承認／登録に関するよくある質問 · 2/3

手数料率およびリターンの算定方法は、算定基準、計上・支払方法、評価頻度および利益相反を含め、ファンドの募集書類および契約書で明確に定め、投資家向け報告とも整合させる必要があります。具体的な開示要件はファンドのカテゴリーによって異なります。成功報酬の例示は補足説明にすぎず、明確な条項に代わるものでも、リターンを保証するものでもありません。

リスクに関する注意：手数料の算定基準が不明確だと、投資家との手数料をめぐる紛争につながるおそれがある。

取引相手の受入れ、信用評価、集中度およびエクスポージャーの上限を定め、担保、決済および債務不履行時の回収体制を明確にし、実際のリスクを継続的に監視することが望まれます。これらは実務上の推奨事項です。事業の実質が対外融資またはマネーサービスに該当する場合は、別途ライセンスの要否を評価してください。ファンドの認定やApproved Manager資格が、これらを自動的にカバーするものではありません。

リスクに関する注意：担保のリスクが借入人のリスクと強く相関している場合、債務不履行時の回収額が不足するおそれがあります。

ストレステストでは、価格の急落、取引の厚みの低下、償還の集中、カストディの中断および契約上の脆弱性を想定し、純資産価値、利用可能な現金および退出までの時間の変化を定量化できます。シナリオ、変動幅および実施頻度は戦略に応じて設定してください。これらは実務上の推奨事項であり、統一的な法定パラメーターではありません。結果は、限度額や緊急時対応の見直しに活用することが望まれます。

リスクに関する注意：単一のリスクだけを検証すると、連鎖的な影響を過小評価するおそれがあります。

償還はファンド文書の定めに従い、通知期間、支払条件、資産の換金可能性を整合させて処理する必要があります。バッファー、償還制限、停止は設計上の選択肢となり得ますが、適用条件、開示、決定権限を確認してください。合意されていない優先順位を臨時に設けたり、流動性管理を理由に投資家を恣意的に差別的に扱ったりしてはなりません。

リスクに関する注意：書類上の権限なく償還を制限すると、契約上の紛争が生じる可能性があります。

クロスチェーンまたはブリッジ投資では、スマートコントラクトの脆弱性、検証およびガバナンス権限、ロックされた資産、退出経路ならびに第三者への依存を評価し、そのリスクを評価額および投資家向け開示に反映してください。これは実務上の提案です。VASPその他の許認可要件も生じるかどうかは、事業体が実際に提供するサービスと資産に対する支配によって判断されます。

リスクに関する注意：ブリッジ資産が裏付けを失うと、償還できない損失が生じる可能性があります。

価格情報源、類似取引および評価モデルを独立して検証することで、NFTの評価を継続的に確認できます。価格提示の時点、取引の真正性、異常価格への対応およびレビューの記録を保存し、流動性の不足と評価の不確実性を開示することが推奨されます。レビュー頻度はファンドの戦略および資産リスクに応じて定めるべきであり、一律の法定周期はありません。

リスクに関する注意：関連当事者取引や取引の少なさにより、純資産価値が過大に見積もられる場合があります。

まず該当するファンド区分に基づいて投資家の適格性を確認し、その後、本人確認、資金源および適合性の審査をそれぞれ行ってください。Professional Fundでは通常、最低初回投資額として10万米ドルが求められますが、この金額を拠出しただけで自動的にプロ投資家となるわけではなく、法定例外もあります。質問票は補助資料にすぎず、適格性を裏付ける証拠を保存してください。

リスクに関する注意：申込金額だけを基準に投資家を受け入れると、ファンドのカテゴリーに関する制限に違反するおそれがあります。

ファンドの目的、投資家のリスク許容度および償還条件に応じて、暗号資産と伝統的資産を配分できます。書面による方針で、対象資産、集中度、ヘッジ、リバランスおよびストレステストを定め、相関関係の変化や換金可能性も考慮することが推奨されます。これらはリスク管理上の実務であり、一律の法定配分比率ではありません。

リスクに関する注意：ストレス局面では資産間の相関が高まり、分散効果が弱まる可能性がある。

DeFi戦略では、スマートコントラクト、資産管理、評価、流動性および利益相反のリスクを重点的に説明し、相応の監視・記録体制を整えてください。技術的なレビュー、ガバナンスへの参加、流動性提供方針は実務上の対策となり得ます。VASPなど別の制度が適用されるかは、実際のサービスと支配・管理の状況によって決まり、DeFiという名称だけでは判断できません。

リスクに関する注意：契約上の不備や権限の濫用により、資産を回収できなくなる可能性がある。

NFTファンドについては、まず資金募集および償還の権利を検討してオープンエンド型またはクローズドエンド型の枠組みを判断し、そのうえでガバナンス、評価、資産保管および開示の仕組みを整える必要があります。トークンの所有権と知的財産権が分離しているかを明確にし、取引証拠を保存して退出の仕組みを設計することが望まれます。単一目的またはサブファンドの構造は選択肢であり、一律のコンプライアンス要件ではありません。

リスクに関する注意：NFTを保有していても、関連する作品の知的財産権を取得したことには必ずしもならない。

市場、流動性、取引相手、評価、保管および技術上のリスクについて、特定、限度設定、モニタリングおよびエスカレーションの仕組みを整備できます。取締役会とサービス提供者の責任を明確にし、ストレステストを実施して対応記録を保存することをお勧めします。独立したレビューの程度は事業の規模とリスクに応じて設定し、独立したリスク部門の設置が一律に必要であるとは主張しないでください。

リスクに関する注意：リスク限度の執行責任が明確に割り当てられていないと、その拘束力が失われる可能性があります。

デジタル資産は、信頼できる市場価格、類似取引または適切なモデルを用いて評価できますが、情報源、評価頻度、異常価格の取扱いおよび照合責任を明確にする必要があります。オンチェーン取引については、真正性および流動性を確認すべきであり、公正価値と直接同一視すべきではありません。ファンドは主要な前提を開示し、資産の種類およびリスクに見合った評価体制を整える必要があります。

リスクに関する注意：操作された取引価格により、ファンドの純資産価値が歪められるおそれがある。

資産の換金可能性を投資家の償還条件と整合させ、市場の厚み、ロックアップ、担保設定および取引プラットフォームからの退出制限を監視すべきです。流動性バッファー、集中度上限およびストレステストを設定することができます。償還制限または停止の仕組みは、ファンド文書および適用規則に適合しなければならず、急きょ任意に追加することはできません。

リスクに関する注意：資産のロックアップ期間が償還支払期間より長い場合、償還金の支払いが困難になる可能性があります。

技術リスク管理の実務として、スマートコントラクトのレビューでは、コード、業務ロジック、権限、依存するコントラクト、アップグレード機構および経済的攻撃シナリオを対象とし、修正および再テストを追跡できます。レビュー範囲は実際のプロトコルおよび資産管理に見合ったものとすべきです。すべてのBVIファンドに一律の監査頻度があると主張すべきではなく、監査報告書もコントラクトの安全性を保証するものではありません。

リスクに関する注意：監査後に変更された契約は、当初の報告書の対象外となる可能性がある。

取引所およびオンチェーンのデータを組み合わせて、異常な取引、関連ウォレット、仮装売買および異常な価格を特定し、利益相反管理と取引承認の統制を整備できます。アラートは担当者が分析し、記録を残したうえでコンプライアンス部門にエスカレーションしてください。不審な活動に関係する場合は、適用されるAML/CFTの枠組みに従って対応し、価格の異常をすべて報告必須の事案とみなすことは避けてください。

リスクに関する注意：相場操縦は、取引執行と評価の根拠の双方を損なう可能性がある。

ファンドの開示では、投資戦略、手数料、リスク、評価、償還、利益相反および機能別サービス提供者との取決めを明確に示す必要があります。具体的な書類および届出要件はファンドの種類によって異なります。ファンドの財務諸表、募集書類および重要な変更は、それぞれ別に管理する必要があります。すべての情報を一律にFSCへ届け出る、または一般公開するものと一概にいうことはできません。

リスクに関する注意：開示書類と実際の投資・償還の取り決めが一致していないと、投資家を誤解させるおそれがあります。

クロスボーダー取引では、ファンドおよびマネージャーの認可、取引相手の本人確認、資産管理、制裁およびAML/CFT体制、ならびに取引地および販売促進地の要件をそれぞれ確認してください。デューデリジェンスおよび契約の記録を保存することが望まれます。実際の業務に仮想資産の移転、交換または保管が含まれる場合は、VASP該当性を別途評価する必要があります。BVIの承認は、世界各地で通用するパスポートではありません。

リスクに関する注意：BVIで認められた業務であっても、取引が行われる場所または顧客の所在地でライセンスが必要となる場合があります。

管理された試験運用は、技術およびコンプライアンスのプロセスを検証するのに役立つ場合がありますが、それによってBVIの仮想資産ファンドが特定のサンドボックスに参加できる、または限定的な免除を得られると判断することはできません。まず、最新の公式制度および個別案件に適用される書面条件を確認する必要があります。社内シミュレーションのみを行う場合も、投資家資金を受け入れず、対外的な営業を行わないという試験の境界を明確に定めるべきです。

リスクに関する注意：試行プログラムや規制当局とのやり取りを営業許可と誤認すると、無許可営業となるおそれがあります。

ファンドは、顧客デューデリジェンス、実質的所有者の特定、制裁スクリーニング、継続的モニタリングおよび疑わしい活動のエスカレーションを含むAML手続きを、研修および記録保存と併せて整備できます。これは実務上の枠組みです。ファンドと運用者の義務はそれぞれ確認する必要があり、Approved Managerに特定の免除があっても、AML上の責任が免除されるわけではありません。

リスクに関する注意：リスク：特定のコンプライアンス上の免除を、AML要件全般の免除と誤認すること。

暗号資産投資のヘッジでは、手段と対象資産との適合性、取引相手リスク、証拠金、費用および極端な市場環境における流動性を重点的に評価する必要があります。リスク限度、ストレステストおよび継続的なモニタリングの導入が推奨されます。これらは業務上の推奨であり、一律の法定ヘッジ基準ではありません。関連する取引権限は、実際の活動に基づいて別途確認する必要があります。

リスクに関する注意：リスク：極端な市場環境では、ヘッジポジションがかえって流動性への圧力を高める可能性があります。

質問票や裏付け資料を用いて、投資経験、財務状況、リスク許容度および流動性ニーズを評価し、ファンドの投資戦略との適合性を確認できます。同時に、該当するファンド区分の投資家資格および申込条件を別途、独立して確認する必要があります。Professional Fundでは通常、最低初回投資額として10万米ドルが求められますが、この金額を満たすだけでプロフェッショナル投資家に該当するわけではありません。

リスクに関する注意：リスク：申込金額だけを基準に、適格でない投資家を受け入れること。

ファンドをトークン化する前に、トークンが表章するファンド持分、償還権、譲渡制限および募集の仕組みを明確にし、ファンドの認可または登録と関連する発行活動に関する規制上の範囲を評価してください。トークンの名称だけで法的性質が決まるわけではなく、ファンドの認可またはApproved Managerの承認が仮想資産サービスを自動的に対象とするわけでもありません。

リスクに関する注意：リスク：ファンドとしての適格性を、トークンの発行および取引サービスに関する包括的な認可とみなすこと。

カストディ、取引および監査のサービス提供者は、資格、実際の規制上の権限、安全管理、財務の健全性、契約上の責任および契約終了時の手配を基準に選定し、継続的に業績を見直すことができます。運営上の推奨として、資産と指図を誰が管理するのかを特に確認してください。外部委託によってファンドまたは運用者の監督責任がなくなるわけではありません。

リスクに関する注意：リスク：供給者が実際に提供するサービスが、許可された業務範囲を超えること。

償還条項は、資産の換金可能性、評価および決済の取り決めと整合させる必要があります。償還頻度、通知期間、ストレス状況下での制限を検討し、明確に開示することが考えられます。これらは一律の法定パラメータではありません。要求に応じた償還または買戻しの権利は、オープンエンド型ファンドとPIFの分類に関係するため、条項を無差別に適用してはなりません。

リスクに関する注意：リスク：償還の約束が資産の実際の流動性と一致しないこと。

オンチェーン取引を帳簿に一件ずつ対応付け、ウォレットの帰属、トランザクションハッシュ、時刻、数量、手数料および評価情報源を記録し、差異を記録・検証できます。定期的なスナップショット、独立検証、アクセス権限ログは実務上の推奨事項です。照合頻度と保存方法は、取引規模および適用要件に応じて定めてください。

リスクに関する注意：リスク：手数料や内部振替の記録漏れにより、純資産の計算が歪む可能性があります。

インシデント対応計画には、検知、エスカレーションおよび通知、封じ込め、資産保護、復旧ならびに事後検証を含め、責任者、バックアップおよび復旧の優先順位を定めることができます。訓練は実務上の提案です。該当する事業体がVASPであり、顧客資産への違法な干渉または損害があった場合は、影響を受けた顧客およびFSCに直ちに通知する必要があります。ファンドに適用される義務は別途確認してください。

リスクに関する注意：リスク：通知および分別管理の責任が不明確なため、損失が拡大すること。

BVIのカストディおよび受託者責任がルクセンブルクより緩やかだと一概に結論づけることはできません。BVIでは、まずファンド区分と運用者・カストディアンの責任を区別してください。Public Fundは通常、カストディアンなどのサービス提供者を選任する必要があります。代替または免除の仕組みについては、適切な確認が必要です。ルクセンブルクの取扱いは、予定する商品と最新の現地文書に照らして別途確認してください。

リスクに関する注意：いわゆる柔軟性を理由に保管体制を省略すると、顧客資産の保護を損なう可能性がある。

退出に関する説明では、退出方法、償還または譲渡の条件、評価基準、費用、資産の引渡し、進捗報告の方法を明示し、時期や税務上の結果のうち未確定の事項も明確にする必要があります。ファンドの清算、支配権の変更またはサービス提供者の変更により、規制上の手続が必要となる場合もあります。予定スケジュールを保証として記載してはなりません。

リスクに関する注意：実現できない償還時期を約束すると、投資家との紛争につながるおそれがある。

報告頻度はファンドの具体的な種類および運用者の地位ごとに比較する必要があり、BVIの方が柔軟であると一概に述べることはできません。BVIでは、適用されるファンドの財務諸表は通常、事業年度末後6か月以内にFSCへ提出されます。監査要件および免除の有無はカテゴリーによって異なります。ルクセンブルクの要件は、該当する商品および最新の現地規則に基づいて確認してください。

リスクに関する注意：別のファンド類型の期限を当てはめると、申告が遅れる可能性がある。

BVIの構造が、投資家に居住権、税務上の優遇または市場アクセスの「パスポート」を与えると宣伝すべきではありません。資金調達にあたっては、まずファンドの区分、投資家の適格性および募集方法を決め、その後、対象市場における販売制限を確認する必要があります。運用者のApproved Managerとしての承認と、ファンド自体の認可または登録は、別個の事項です。

リスクに関する注意：適格ファンドが認められていないチャネルを通じて販売される。

BVIのサービスプロバイダーの環境が他の法域より必ず劣ると、確認なしに断定するべきではありません。実務上の制約は、当該構造や資産の種類を受け入れるか、市場をどこまでカバーしているか、運営能力があるかを基に判断します。ファンドはBVI域外のサービスプロバイダーを検討できますが、その資格、資産管理、評価・照合体制および契約上の保護を確認する必要があります。所在地だけで適切性を判断することはできません。

リスクに関する注意：サービス提供者の能力が、ファンドの資産または取引戦略に適合していません。

これは、新たな法域における商品および管理人資格についての独立した計画として扱うべきであり、BVIファンドの自動的な「アップグレード」ではありません。ファンドの構造、管理人の責任、投資家および販売市場を個別に整理したうえで、ルクセンブルクのアドバイザーに適用経路の確認を依頼してください。AIFMとUCITSは互換可能な単一資格とみなすべきではなく、具体的な要件は最新資料に照らして確認してください。

リスクに関する注意：ファンド商品に関する制度と運用者の資格要件を混同すること。

オープンエンド型ファンド制度では、Public Fundは登録手続をとり、Private FundおよびProfessional Fundは認可手続をとります。Professional Fundではプロ投資家の適格性が重視され、通常、投資家1人当たり最低初期投資額はUS$10ですが、法定の例外が適用される場合があります。Private Fundは私募の枠組みであり、クローズドエンド型のPIFと混同してはなりません。

リスクに関する注意：10米ドルの申込額に達しただけでは、投資家が自動的にプロ投資家の要件を満たすことにはなりません。

選択の目安として、Incubator Fundは小規模な試行に適している場合があります。適格投資家は最大20名、純資産上限はUS$2,000 million、投資家1名あたりの初回最低投資額はUS$2です。Approved Fundは、投資家数を限定しつつ、より大規模な仕組みを構築する場合に適することがあります。投資家は最大20名、純資産上限はUS$1 billionです。一律の最低申込額を付け加えないでください。

リスクに関する注意：2種類のファンドの基準を混同すると、実際の募集計画が適格要件を満たさないおそれがあります。

はい。顧客の種類は一部の手続に直接影響しますが、それだけで判断できるものではありません。たとえば、オープンエンド型ファンドでは、プロ投資家、私募または公募の別を考慮する必要があります。制限付きの銀行・信託カテゴリーにも顧客制限があります。サービスの性質、資産に対する支配、規模および募集方法も併せて評価しなければなりません。顧客が機関投資家または富裕層であることだけを理由に、ライセンスが不要とは判断できません。

リスクに関する注意：法定の投資家適格要件を資産水準で代替すると、募集制限に違反する可能性がある。

「富裕層顧客」であるという属性だけから適用できると推定される、一般的な簡易手続はありません。ファンドは、プロ投資家、投資家数、純資産および募集方法を基準に特定の制度の適用を検討できます。ファミリートラストは、限定的な区分または要件を満たすPTCの免除制度を検討できます。資産額だけで法定要件を満たすことが証明されるわけではなく、マネーロンダリング防止義務や継続的な規制上の義務も免除されません。

リスクに関する注意：高額純資産者であることを自動的な免除とみなすと、規制対象業務を不適切に行うおそれがあります。

これらはファンドの認可または登録に関する3つのルートであり、同一のライセンスではありません。Private Fundの主な要件は、投資家が50人以下であること、または勧誘が私的な方法に限られることです。Professional Fundは法定のプロ投資家を対象とし、通常、投資家1人当たり10米ドル以上の最低初期投資額が必要です。Public Fundは一般公募が可能であり、より包括的な開示およびサービス提供者要件を満たして登録する必要があります。

リスクに関する注意：10米ドルを申し込んだだけでは、プロ投資家の資格があることの証明にはなりません。

Incubator Fundは、小規模な初期段階のオープンエンド型ファンドに適しており、Sophisticated Private Investorsは最大20名、純資産の上限は2,000万米ドル、投資家1名当たりの最低初回投資額は2万米ドルです。設立および運営には本制度の条件を満たす必要があります。投資家数または資産が上限を超える見込みがある場合は、移行方法を事前に計画してください。

リスクに関する注意：規模拡大後に適時に切り替えないと、その制度の適格性を失う可能性がある。

Approved Fundは、投資者が20名以下で、純資産が1億米ドル以下の小規模なオープンエンド型ファンドに適しています。Incubator Fundに適用される最低初期投資額2万米ドルの要件を適用してはなりません。ファンドは、登録代理人、授権代理人および財務報告に関する体制を引き続き維持する必要があります。Approved FundはApproved Managerとは別の制度です。

リスクに関する注意：ファンドのカテゴリーと運用者の承認を混同すると、運用業務に必要な認可を見落とすおそれがあります。

すべてのBVIファンドに一律の最低NAVを設定することはできません。Incubator Fundは投資家数が最大20名、純資産上限が2,000万米ドルです。Approved Fundは投資家数が最大20名、純資産上限が1億米ドルです。Private Fundは、主に投資家数が50名以下であること、または私的な勧誘であることを基準とします。純資産上限と最低初回投資額は異なる要件です。

リスクに関する注意：純資産の上限を最低NAVと誤認すると、ストラクチャーや募集条件の設計を誤るおそれがあります。

まず、ファンドと運用者の体制を区別してください。オープンエンド型ファンドの主要なサービス提供者には通常、マネージャー、管理事務代行者、カストディアン、監査人および認証を受けた代理人が含まれますが、具体的な要件や免除はカテゴリーによって異なります。会社形態のApproved Managerは、少なくとも2名の取締役（うち1名以上は自然人）およびFSC認証の代理人を常時置く必要があります。登録代理人が自動的に認証代理人となるわけではありません。

リスクに関する注意：ファンド独自の要件を運用者のサービスプロバイダー体制で代替すると、コンプライアンス上の不足が生じる可能性があります。

ガバナンスは、ファンドの種類、戦略および資産リスクに見合ったものとし、管理、評価、保管、事務管理、監査およびAML/CFTの責任を明確に定める必要があります。書面契約と責任分担表を用いて、権限、利益相反、業務委託の監督および異常時のエスカレーションを定め、意思決定の記録を保存することが望まれます。これは実務的な設計方法であり、一律の法定様式や承認の保証ではありません。

リスクに関する注意：責任の重複や担当者の不在により、評価および顧客資産の監督が機能しなくなるおそれがあります。

該当するファンド区分は通常、会計年度末から6か月以内に財務諸表をFSCに提出する必要があります。Public Fund、Private FundおよびProfessional Fundは監査人を選任し続けなければならず、免除または期限延長は所定の条件に従います。評価については、責任者、価格情報の出所、レビューおよび例外処理を明確にすべきです。ファンドの提出義務は、一般企業が登録代理人に提出する年次財務申告とは異なります。

リスクに関する注意：会社の年次申告をファンドの規制報告とみなすと、報告漏れにつながる可能性があります。

BVIにおける管理者資格と、顧客所在地のクロスボーダー規制の双方に対応する必要があります。BVIの規制上の地位によって、香港または東南アジアでの勧誘が自動的に認められるわけではありません。顧客に初めて接触する前に、各市場のファンド販売、証券募集、私募免除、税務申告、データ保護および制裁に関する要件を確認してください。

リスクに関する注意：現地での販売資格を確認する前に顧客を勧誘すると、勧誘先の法域の規制に違反する可能性があります。

Public Fundの制度は、一般向けに募集できるミューチュアルファンドの登録経路です。その名称だけから、BVI国内で販売しなければならないと推定することはできません。具体的な販売地域の条件があるかどうかは、最新の適用文書および登録条件に基づき個別に確認してください。海外で販売する場合は、販売先の規制にも別途従う必要があります。

リスクに関する注意：Public Fundの登録を、世界各地で一般向けに販売する許可とみなすと、国境を越えた規制違反につながるおそれがあります。

Professional Fundは、プロ投資家の定義を満たす投資家に限り持分を発行できます。投資家1人当たりの最低初回投資額は通常、10万米ドルまたは他通貨での同等額ですが、法定例外が適用される場合があります。プロ投資家の資格と申込金額は別々に確認する必要があり、10万米ドルを投資したことだけでプロ投資家の資格が自動的に得られるわけではありません。

リスクに関する注意：適格性を確認せず、申込金額だけを確認すると、適格でない投資家を受け入れてしまうおそれがあります。

ファンドの書類では投資戦略および関連リスクを明確に説明すべきであり、Private Fundは投資家に戦略を説明する必要がないと解釈すべきではありません。具体的な法定開示内容、書類形式および更新義務は、適用資料に照らして確認する必要があります。実務上は、投資対象範囲、評価、償還、手数料および利益相反を説明することが望まれます。

リスクに関する注意：開示方針と実際の運用が一致しないと、投資家との紛争が生じるおそれがあります。

外部法律意見書の報酬は、すべてのFSC申請で一律に必須となる政府手数料ではありません。正式な意見書が必要かどうかは、事業範囲、クロスボーダーの構造および個別案件の要件によります。海外顧客または海外での勧誘が関係する場合、現地専門家による確認を手配することが考えられます。依頼前に、一般的な書類確認と正式な意見書について、それぞれの範囲および報酬を区別してください。

リスクに関する注意：マーケティングを行う法域の規則を無視すると、BVIで承認を得た後も、国外の要件に違反するおそれがあります。

まずオープンエンド型ファンドとクローズドエンド型ファンドを区別してください。「PFC」を正式なカテゴリーとして使用すべきではありません。オープンエンド型にはPrivate、Professional、Public、IncubatorおよびApproved Fundがあります。クローズドエンド型ファンドは定義を満たす場合、PIFとして評価します。Incubator Fundは適格投資家20名を上限とし、純資産は2,000米ドル、最低当初投資額は2米ドルです。Approved Fundは投資家20名を上限とし、純資産は1米ドルです。根拠なく最低申込額を付け加えてはなりません。

リスクに関する注意：Private FundとPIFを混同すると、募集および認可の経路を誤る可能性があります。

BVI会社は、ファンド構造におけるGP、またはLP持分を保有する事業体として検討できますが、その適格性と責任は、適用されるパートナーシップ法および契約によります。会社を介した構造は投資またはガバナンスの仕組みを担うことができますが、GPの責任がなくなる保証はなく、最終投資家を隠すこともできません。実際に運用または助言サービスを提供する場合は、該当する規制上の手続きを別途評価する必要があります。

リスクに関する注意：GPまたはLPという名称だけで判断すると、実際の管理業務に必要なライセンス要件を見落とす可能性があります。